Zaštita od razvodnjavanja u austrijskoj GmbH povezuje pravo upisa, pregled udjela, informacije i jasne izuzetke za buduće runde.
Zaštita od razvodnjavanja u finansijskoj rundi GmbH nije jedno pravo veta niti obećanje da će procenti udjela zauvijek ostati isti. Povećanjem osnovnog kapitala nastaju novi ulozi. Član koji ih ne preuzme u dosadašnjem omjeru nakon toga ima manji procentualni udio. Istovremeno se mogu promijeniti težina glasa, blokirajuća pozicija, učešće u dobiti i uticaj na osnovne odluke. § 52 GmbHG određuje zakonski početni okvir. Povećanje kapitala traži izmjenu društvenog ugovora, a postojeći članovi imaju, ako ugovor ili odluka o povećanju ne odrede drugačije, četiri sedmice od odluke da nove uloge preuzmu razmjerno dosadašnjim udjelima. Pouzdana zaštita mora ovo zakonsko pravo prvenstva upisa povezati sa poslovnim term sheetom, pravovremenim informacijama, jasnim izračunom udjela, određenim izuzecima i upravljačkim pravima nakon runde. Tek tada se može procijeniti podržava li finansiranje potreban rast ili pojedine članove neopravdano potiskuje.
Izaberite fazu i najuže otvoreno pitanje. Rezultat pokazuje šta treba urediti prije odluke ili preuzimanja novih uloga.
Već znate da želite poslati upit? Idite direktno na obrazac za upit.
Razvodnjavanje prvo opisuje procentualni izračun. Kada nastanu novi ulozi, procent člana koji ih ne preuzme razmjerno svom postojećem udjelu pada. To ne mora biti ekonomski gubitak. Svjež kapital uložen po održivoj procjeni može učiniti manji procenat vrednijim od ranijeg udjela. Problem nastaje kada cijena, paket prava ili stanje informacija bez opravdanja stavljaju pojedine članove u lošiji položaj.
Razvodnjavanje upravljačkog uticaja je posebno pitanje. Pad ispod ugovornog praga može ukloniti veto, mjesto u savjetodavnom odboru ili stvarnu blokirajuću poziciju. Lično ili posebno pravo može ipak ostati i uz manji udio. Društveni ugovor zato mora odvojeno modelirati vlasnički procenat, glasove, većine i lična prava. Pregled promjene kapitala i razvodnjavanja daje širi okvir. Pojam prava prvenstva upisa objašnjava početnu zaštitu.
Moguće je i razvodnjavanje informacija. Ranija neformalna razmjena više ne funkcioniše kada uđu novi investitori. Obaveze izvještavanja, data room, budžetski proces i posebne informacije moraju se razvijati sa krugom članova. Inače manjina formalno zadržava ista prava, ali ih više ne koristi na istoj činjeničnoj osnovi.
Prema § 52 Abs 1 GmbHG povećanje osnovnog kapitala traži odluku o izmjeni društvenog ugovora. Novi ulozi mogu se ponuditi postojećim članovima ili drugim osobama. Ako ugovor ili odluka o povećanju ne utvrde drugačije, § 52 Abs 3 daje postojećim članovima četiri sedmice od donošenja odluke da nove uloge preuzmu razmjerno dosadašnjim. Zakon time pruža važnu početnu zaštitu, ali dopušta drugačije uređenje.
Odluka zato treba navesti ko smije preuzeti nove uloge, kako se oni raspoređuju i važi li zakonsko prvenstvo nepromijenjeno, izmijenjeno ili isključeno. Opšta uputa na kasnije investicijske dokumente nije dovoljna. Član od kojeg se traži saglasnost ili odricanje treba potpuni poslovni i pravni kontekst. Informisano odricanje označava konkretnu rundu, obim i posljedice i ne treba skriveno važiti za sva buduća finansiranja.
Ugovorna zaštita može biti šira. Moguće je ranije obavještavanje, duža interna priprema, pravo preuzimanja uloga koje drugi nisu uzeli i minimalni paket informacija prije početka korištenja. Ta prava moraju odgovarati § 52 GmbHG, potrebnim većinama i realnom planu closinga. Kontrolna lista o pravu glasa i većinama pomaže u pripremi odluke.
Cap table je zajednička računska osnova. On prikazuje svakog člana prije i nakon runde, nominalni ulog, procenat i relevantno pravo glasa. Potpuno razvodnjen prikaz dodaje ugovorena prava konverzije, programe udjela i druge instrumente koji kasnije mogu postati stvarni udjeli. Sve strane moraju koristiti istu definiciju. U suprotnom jedna strana govori o upisanim ulozima, a druga o ciljnom ekonomskom procentu koji već uključuje buduće instrumente.
Procjena društva i iznos izdanja se odvajaju. Nominalni iznos povećava osnovni kapital. Agio iznad nominalnog iznosa takođe finansira društvo, ali ne povećava nominalni kapital na isti način. Term sheet, odluka o povećanju, izjave o preuzimanju i plan plaćanja moraju prikazivati jednu dosljednu transakciju. Visoka procjena uz malo nominalno povećanje nije kontradikcija, ali se cijela investicija mora jasno rasporediti.
Prije glasanja trebaju postojati trenutni pregled, stanje odmah nakon closinga i potpuno razvodnjen prikaz nakon korištenja već planiranih instrumenata. Kod više closinga potrebna je i vremenska linija. Članak o ulasku novog člana razlikuje povećanje kapitala od prodaje postojećeg udjela. Samo kod povećanja novi novac ulazi neposredno u GmbH.
Zaštitu kod kasnije runde po nižoj cijeni treba razlikovati od prava upisa. Pravo upisa omogućava razmjerno učešće u novom izdanju. Ugovorna anti-dilution klauzula može dodatno predvidjeti ekonomsku korekciju ako se novi udjeli izdaju jeftinije nego u ranijoj rundi. Takav mehanizam nije automatsko zakonsko pravilo GmbHG. Mora biti jasno ugovoren, provediv u austrijskoj GmbH i usklađen sa pravima ostalih članova.
Modeli se kreću od snažne korekcije na novu cijenu do ponderisanih izračuna koji uzimaju u obzir obim i cijenu obje runde. Sam naziv modela nije dovoljan. Potrebni su definicija referentne cijene, tretman agija, potpuno razvodnjen nazivnik, više closinga, pravila zaokruživanja i datum izračuna. Ugovor takođe mora odrediti pravnu radnju kojom se izračunata ekonomska korekcija stvarno provodi.
Snažna korekcija štiti ranog investitora, ali može znatno opteretiti osnivače i kasnije investitore. Ponderisani pristup šire dijeli rizik, ali je zahtjevniji za računanje. Nijedan model ne treba preuzeti iz stranog obrasca bez prilagođavanja austrijskim ulozima, formi i posebnim pravima. Klauzulu treba testirati realnim scenarijima bez tvrdnje da jedna formula odgovara svakoj GmbH.
Klauzule često sadrže izuzetke. To mogu biti unaprijed odobren program udjela za zaposlene, konverzija otkrivenih instrumenata, udjeli korišteni kod kupovine preduzeća ili strateška investicija. Svaki izuzetak treba svrhu, najveći obim, krug korisnika i vremenski odnos. Otvoren izuzetak za svako izdanje koje većina nazove strateškim može praktično ukinuti zaštitu.
Kod programa udjela važno je nastaje li pool prije ili nakon investicije. Taj redoslijed određuje ko ekonomski snosi razvodnjavanje. Cap table i term sheet moraju koristiti istu pretpostavku. Kod konvertibilnih instrumenata treba provjeriti jesu li popust, ograničenje procjene ili drugi uslovi već uključeni u referentni račun. Dvostruka korist i dvostruko razvodnjavanje često nastaju zbog različitih verzija, a ne namjerne nepravde.
Više closinga traži jedinstven okvir. Ako investitori ulaze u različito vrijeme pod istim uslovima, treba navesti pokreće li svaki closing novu provjeru ili ostaje dio iste runde. Promjena cijene ili paketa prava može zahtijevati novu procjenu. Nakon svake faze svi članovi trebaju dobiti isti ažurirani pregled udjela.
Pravo upisa je korisno samo ako se odluka može pripremiti. Paket informacija treba sadržavati potrebu za finansiranjem, procjenu, nominalni iznos i agio, identitet investitora, namjenu sredstava, važna posebna prava, uticaj na svaki udio i potpuno razvodnjen cap table. Nacrti odluke o povećanju, izjava o preuzimanju i izmijenjenog ugovora dopunjuju paket.
Odluka i eventualno odricanje dokumentuju se odvojeno. Član može odobriti finansiranje i koristiti pravo upisa. Može ga odobriti, ali u toj rundi ne preuzeti novi ulog. Može glasati protiv odluke, iako njegovo lično pravo upisa ostaje. Dokumenti ne trebaju ove različite izjave spojiti u opštu saglasnost. Paket informacija za manjinske članove detaljnije objašnjava potrebnu osnovu.
Mogućnost postojećih članova da finansiraju preuzimanje pripada vremenskom planu. Pravno pravo ima malu praktičnu vrijednost ako ponuda, dokumenti i datum uplate onemogućavaju realno finansiranje. S druge strane, investitor ne treba čekati neograničen proces. Određena priprema, način korištenja i datum closinga stvaraju predvidljivost za obje strane.
Finansiranje mijenja više od tabele kapitala. Većine, veta, sastav savjetodavnog odbora, informacije i imenovanje uprave moraju odgovarati novom krugu članova. Ranija blokirajuća manjina može nestati razvodnjavanjem. Pravo vezano samo za minimalni udio može nenamjerno prestati. Lično posebno pravo može ostati iako je ekonomski udio mnogo manji.
Svako pravo treba razvrstati kao zakonsko člansko pravo, ugovorno pravo vezano za procenat, lično posebno pravo ili pravo iz sindikatnog ugovora. Zatim se provjerava kako na njega utiču povećanje kapitala, prenos, smrt ili novo razvodnjavanje. Pregled prava članova i prava glasa pomaže pri ovoj matrici.
U ugovoru treba misliti i na sljedeću rundu. Obaveze informisanja, postupak upisa, dopušteni izuzeci i mehanizmi korekcije trebaju biti ponovljivi. Klauzula koja poznaje samo današnjeg investitora i današnju cijenu zastarijeva već na closingu. Dobra zaštita uređuje buduće mjere kapitala bez toga da potrebno finansiranje zavisi od neodređene jednoglasnosti.
Povećanje kapitala je pouzdano tek nakon potpunog pravnog završetka. § 52 Abs 4 GmbHG traži notarski akt za izjavu o preuzimanju. Izjava treće osobe prema § 52 Abs 5 mora dokumentovati i pristup društvu prema ugovoru te dodatne obaveze koje preuzima. § 53 predviđa prijavu registru kada su povećani kapital pokrile izjave o preuzimanju i izvršene potrebne uplate. Notarske izjave se prilažu.
Završetak zato traži plan sa odlukom o izmjeni, izjavama o korištenju ili odricanju, notarskim preuzimanjima, dokazima uplate, izmijenjenim ugovorom i prijavom registru. Sporedni dogovori i posebna prava investitora vremenski se usklađuju. Poslovno dogovoren cap table sam ne mijenja stanje u registru.
Kontrolna lista za pripremu izmjene uređuje provedbu. Čitaoci koji žele pratiti nove članke o finansiranju GmbH mogu se prijaviti na BRANDaktuelle Rechtsnews. Precizna zaštita ne uklanja svaki konflikt iz finansijske runde. Ona prije odluke jasno pokazuje ko može unijeti kapital, kako se mijenjaju udjeli i prava te koji su izuzeci zaista dogovoreni.
Ako društveni ugovor ili odluka o povećanju ne odrede drugačije, § 52 Abs 3 GmbHG daje postojećim članovima četiri sedmice za razmjerno preuzimanje. Konkretni ugovor i odluka pokazuju je li i kako početni položaj izmijenjen.
Nije. Manji procenat može vrijediti više nakon korisnog finansiranja. Odlučujući su procjena, namjena sredstava, paket prava i uticaj na kontrolu i blokirajuću poziciju.
Pravo upisa omogućava učešće u novom izdanju. Ugovorna zaštita cijene može dodatno pokrenuti korekciju nakon kasnije runde po nižoj cijeni. Taj dodatni mehanizam nije automatski zakonski standard.
Potrebni su finansijski razlog, procjena, nominalni iznos i agio, investitor, namjena sredstava, paket prava, pregled udjela prije i poslije te nacrti odluke, preuzimanja i izmijenjenog ugovora.
Nakon odluke o izmjeni, valjanih notarskih izjava o preuzimanju, potrebne uplate i prijave registru sa prilozima. Term sheet ili poslovni cap table ne zamjenjuju ove korake.
Provjera i jasno uređenje društvenog ugovora za GmbH u Austriji.
Kontakt